Elisa Q3'26 -pikakommentti: Telecom-palveluiden pehmeys painoi liikevaihtoa
Tiivistelmä
- Elisan Q3-raportti jäi liikevaihdon ja tuloksen osalta odotuksista, vaikka oikaistu käyttökate vastasi ennusteita. Telecom-palveluliikevaihdon lasku jatkui kireän kilpailun ja kupariverkon alasajon vuoksi.
- Liikevaihto pysyi vertailukauden tasolla 561 MEUR:ssa, alittaen ennusteet. Kansainväliset ohjelmistopalvelut kasvoivat 11 %, ja datakeskusyhteyksien tilauskertymä oli vahva.
- Oikaistu käyttökate laski hieman 210 MEUR:oon, mutta oli linjassa ennusteiden kanssa. Säästötoimet tukivat kannattavuutta, mutta kupariverkon sulkeminen rasitti käyttökatetta.
- Elisa toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, mutta telecom-palveluiden heikkous luo laskupainetta ennusteisiin. Pitkän aikavälin kasvua tukee tekoäly- ja datakeskusyhteistyö.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Konsensus | Erotus (%) | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | ||
| Liikevaihto | 561 | 561 | 570 | 562 | 552 | - | 570 | -2 % | 2276 | |
| Käyttökate | 214 | 204 | 210 | 211 | 204 | - | 227 | -3 % | 819 | |
| Käyttökate (oik.) | 214 | 210 | 210 | 213 | 207 | - | 227 | 0 % | 828 | |
| Liikevoitto | 139 | 126 | 133 | 137 | 126 | - | 150 | -6 % | 511 | |
| Tulos ennen veroja | 128 | 115 | 123 | 125 | 116 | - | 141 | -7 % | 472 | |
| EPS (oik.) | 0,64 | 0,59 | 0,62 | 0,64 | 0,60 | - | 0,68 | -6 % | 2,44 | |
| EPS (raportoitu) | 0,64 | 0,57 | 0,62 | 0,64 | 0,57 | - | 0,70 | -9 % | 2,38 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | 4,6 % | 0,1 % | 1,7 % | 0,3 % | -1,5 % | - | 1,7 % | -1,6 %-yks. | 0,8 % | |
| Käyttökate (oik.) | 38,1 % | 37,4 % | 36,9 % | 37,9 % | 37,5 % | - | 39,8 % | 0,5 %-yks. | 36,0 % | |
Lähde: Inderes & Modular Finance 18-21 ennustetta (konsensus)
Elisan aamulla julkistama Q3-raportti jäi liikevaihdon ja tuloksen osalta hieman odotuksistamme, vaikka oikaistu käyttökate ylsi tarkasti ennusteeseemme. Raportin selkein pettymys oli mielestämme telecom-palveluliikevaihdon laskun jatkuminen, jota painoivat yhä viime vuoden kireän kilpailun viivevaikutukset sekä kupariverkon alasajo. Yhtiö toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa odotetusti, ja valopilkkuna näimme datakeskusyhteyksien vahvan tilauskertymän. Pehmeä ylärivi luo mielestämme pientä laskupainetta lähiaikojen liikevaihtoennusteisiimme.
Liikevaihtoa painoi telecom-palveluiden pehmeys
Elisan liikevaihto pysyi vertailukauden tasolla 561 MEUR:ssa, alittaen 570 MEUR:n ennusteemme ja ollen linjassa konsensuksen kanssa. Liikevaihtoa ja erityisesti telecom-palveluliikevaihtoa (-1,3 %) painoivat edelleen heijastusvaikutukset mobiilimarkkinan viimevuotisesta kireästä kilpailutilanteesta. Positiivista ylärivillä oli kansainvälisten ohjelmistopalveluiden 11 %:n kasvu (38 MEUR:oon) sekä datakeskusyhteyksien vahva veto. Datakeskusyhteyksien tammi-syyskuun tilauskertymä on kohonnut lähes 100 MEUR:oon, mikä avaa arviomme mukaan mielenkiintoista pitkän aikavälin potentiaalia, vaikka liikevaihtovaikutukset alkavatkin pääosin vasta vuodesta 2028.
Säästötoimet pitivät oikaistun käyttökatteen odotuksissamme
Oikaistu käyttökate laski lievästi vertailukaudesta 210 MEUR:oon, mikä oli karkeasti linjassa 211 MEUR:n ennusteemme kanssa. Kannattavuutta tukivat meneillään oleva 40 MEUR:n säästöohjelma sekä myynnin ja markkinoinnin kustannusten lasku. Vastaavasti kupariverkon sulkeminen rasitti käyttökatetta noin 2 MEUR:lla. Alemmilla tulosriveillä vertailukelpoinen liikevoitto 131 MEUR laski 5 % vertailukaudesta, ja raportoitu liikevoitto 126 MEUR jäi 134 MEUR:n ennusteestamme. Vastaavasti oikaistu osakekohtainen tulos (0,59 euroa) alitti hienoisesti 0,62 euron odotuksemme. Tuloskasvu on muuttunut haastavammaksi, kun liikevaihdon kasvu ei enää tarjoa aiempaa tukea ja parannukset nojaavat vahvemmin tehostamistoimiin.
Kilpailutilanne huolettaa jälleen hieman
Suomessa mobiilin postpaid-ARPU pysyi edellisen neljänneksen tasolla 24,0 eurossa ja on alle viime vuoden huippujen (24,3 euroa), mikä kuvastaa viime vuoden lopulla ollutta kovaa kilpailua. Liittymien vaihtuvuus nousi kausiluonteisesti 18,7 %:iin (Q2'26: 16,7 %) johdon mukaan markkinatilanteen hienoisen kiristymisen myötä. Tämä on huolestuttavaa, sillä viime vuoden lopun kova kilpailu heijastuu negatiivisesti tulokseen usean neljänneksen aikana. Kokonaisuutena kilpailun hellittäminen olisi tärkeää jatkuvan ja kestävän tuloskehityksen osalta. Nettovelan ja käyttökatteen suhdeluku nousi hienoisesti 1,9x:een, mikä on kuitenkin edelleen 1,5x-2,0x tavoitehaarukan sisällä.
Ohjeistus ennallaan, telecom-palvelut tuovat pientä ennustepainetta
Elisa toisti odotetusti ohjeistuksensa kuluvalle vuodelle. Yhtiö arvioi koko vuoden liikevaihdon "olevan samalla tasolla tai hieman korkeamman kuin vuonna 2025" ja koko vuoden vertailukelpoisen käyttökatteen "olevan 815–845 miljoonaa euroa". Ennen raporttia odotimme koko vuoden liikevaihdon kasvavan vajaan prosentin ja käyttökatteen asettuvan 819 MEUR:oon. Ennusteisiimme kohdistuu todennäköisesti lievää laskupainetta telecom-palveluiden jatkuneen tahmeuden vuoksi. Pitkän aikavälin tarinaa tukee kuitenkin tekoäly- ja datakeskusyhteistyön eteneminen, joka tuo arviomme mukaan uusia kasvuajureita perinteisen teleliiketoiminnan rinnalle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille