LapWall julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa tiistaina 21.4.2026. Odotamme liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta tilauskannan vetämänä. Kannattavuuden ennustamme parantuneen hieman edellisvuodesta, mutta pysyvän yhä selvästi historiallisia huipputasoja matalampana hintakilpailun sekä matalien tuotantomäärien vuoksi. Raportin polttopisteessä ovat heikentynyttä rakennusmarkkinaa koskevat kommentit sekä yhtiön mahdollisesti antama ohjeistus vuodelle 2026.

Ennustamme liikevaihdon kasvua tilauskannan tukemana

LapWall lähti vuoden 2026 ensimmäiselle neljännekselle reilun 14 MEUR:n tilauskannalla, joka oli noin 14 %:n kasvussa vuoden takaisesta pohjanoteeraustasosta. Verrattain matalalla tasolla olleen tilauskannan myötä odotamme tilausten painottuneen voimakkaasti heti seuraavalle vuosineljännekselle. Siten odotamme LapWallin liikevaihdon kasvaneen reilun 12 % 10,3 MEUR:oon hyvin vaisusta vertailukaudesta. Odotamme yhtiön suoriutuneen uusien tuotantolinjojen ylösajosta sekä katsauskauden toimituksista kiitettävästi, sillä volyymit ovat edelleen matalat suhteessa LapWallin tuotantokapasiteettiin. Jonkinasteisia tehokkuushaittoja linjojen ylösajosta on kuitenkin voinut koitua.

Vaikka asuntorakentamisen markkina on säilynyt haastavana, teollinen rakentaminen ja mahdolliset jatkotoimitukset datakeskushankkeisiin tukevat arviomme mukaan toimitusvolyymeja. Liikevaihtoennusteemme pohjautuu tilauskannan tuloutumiseen normaalilla laskutusasteella, vaikka kausiluonteisesti Q1 onkin tyypillisesti vuoden hiljaisin neljännes.

Maaliskuun uusmyynti on  kysymysmerkki

Ennustamme Q1-tilauskertymän olleen 12,5 MEUR (+10,5 % v/v). Vuodenvaihteen jälkeen taloustilanne oli kehittymässä positiivisempaan suuntaan. Odotukset rakentamisen kehityksen suhteen olivat orastavan toiveikkaat, ja esimerkiksi LapWallin sopimusasiakas Kastelli tiedotti useammasta hankkeesta matalavolyymisen jakson jälkeen. Helmi-maaliskuun vaihteessa kärjistynyt konflikti USA:n ja Iranin välillä kuitenkin käänsi näkymää heikompaan suuntaan inflaatiopelkojen sekä korkotason nousun saattelemana. Tätä heijastellen odotamme rakennuslupakertymien jäävän H1'26:llä viime vuosien vaisulle tasolle. Tietokeskusrakentamisen markkina käy kuitenkin edelleen erittäin kuumana, emmekä odota taloustilanteen heikentymisen hidastavan merkittävästi tämän markkinasegmentin vetoa.

Odotamme LapWallin onnistuneen vertailukautta paremmin tammi-helmikuun uusmyynnissä, kun taas maaliskuulta povaamme pehmeämpää kehitystä. Emme odota LapWallin kirjanneen uusia tilauksia tietokeskusten rakentamisesta, sillä arvioimme, että tämän kokoluokan kauppa ylittäisi lehdistötiedotekynnyksen. Datakeskusmarkkinan kovaa vetoa heijastellen LapWallilla on mielestämme hyvät edellytykset saada kauppoja tästä segmentistä jatkossa, mikä olisi tärkeää muun rakentamisen pääosin vaisun markkinakehityksen takia.

Ennustamallamme tilauskertymällä tilauskanta olisi noussut maaliskuun lopussa 16,3 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi tilauskannan 13 %:n kasvua vertailukauteen nähden. Kommentit uusmyynnistä ovat ristiriitaisen markkinatilanteen myötä entistä suuremman kiinnostuksen kohteena.

Odotamme kelvollista kannattavuutta vaisulla volyymilla

Ennustamme LapWallin käyttökatteen (EBITDA) olleen Q1:llä 1,1 MEUR. Tämä vastaa noin 10,7 %:n EBITDA-marginaalia, mikä olisi hienoinen parannus vertailukaudesta (noin 10,0 % marginaali). Kannattavuutta suhteessa vertailukauteen tukee ennusteessamme vertailukautta korkeampi tuotantovolyymi. Toisaalta kireä hintakilpailu sekä Pyhännän tuotantolaitoksella käynnissä oleva muutosprosessi rajoittavat kannattavuusparannuksen mittakaavaa. Poistotasoissa emme odota toistaiseksi merkittävää tasonnousua uuden tuotantolaitoksen myötä, sillä valtaosa uusista tuotantolinjoista ei ollut käsityksemme mukaan Q1'26:lla toiminnassa. Näin ollen odotamme EBITA:n asettuneen Q1'26:lla 0,8 MEUR:oon (8,1 %:n marginaali) ja liikevoiton 0,6 MEUR:oon. Alempia rivejä LapWall ei suppeammissa Q1- ja Q3-raporteissa ole tyypillisesti raportoinut.

Vuoden 2026 ohjeistus ja markkinakommentit keskiössä

LapWall kertoi tilinpäätöstiedotteella tavoittelevansa taloudellisen ohjeistuksen antamista kuluvalle vuodelle Q1'26-katsauksen yhteydessä. Merkittävästi muuttuneen liiketoimintaympäristön myötä pidämme mahdollisena, että ohjeistus voi jäädä vielä antamatta. Ennusteemme koko vuoden 2026 liikevaihdolle on 50,1 MEUR ja oikaistulle liikevoitolle (EBITA) 5,1 MEUR (10,2 %:n marginaali). LapWall on tyypillisesti ollut hyvin tarkka ohjeistaja, ja odotuksiemme mukaisessa ohjeistuksessa ennusteemme olisivat luonnollisesti EBITA:n ja liikevaihdon ohjeistushaarukoiden sisällä (vrt. vuosi sitten Q1'25-raportin yhteydessä annettu ohjeistus: EBITA 3–4 MEUR ja liikevaihto 40–45 MEUR). Ohjeistettavaan EBITA:an vaikuttaa suuren investoinnin poistovauhti, johon liittyy nykyisellään epävarmuutta. Siten, mikäli yhtiö ohjeistaa EBITA:a, on mielestämme kriittistä ymmärtää yhtiön oletus poistojen suhteen ennen pidemmälle vietyjä tulkintoja kannattavuustasosta.

Ohjeistuksen ohella sijoittajien huomio kiinnittyy Pyhännän tehdasinvestoinnin viimeisimpiin vaiheisiin, markkinakommentteihin sekä mahdollisiin aihioihin tietokeskusmarkkinassa.