Lähde: Inderes & Bloomberg, 3 analyytikkoa (konsensus)

Lassila & Tikanoja julkaisee Q3-raporttinsa keskiviikkona 28.10. Odotamme liikevaihdon laskeneen hieman ja tuloksen heikentyneen vertailukaudesta korkeampien polttoainekulujen vuoksi. Kiinnitämme raportissa huomiota erityisesti loppuvuoden näkymiin ja siihen, miten yhtiö on onnistunut viemään nousseita kustannuksia asiakashintoihin. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, mutta ennusteemme on haarukan alaosassa.

Liikevaihto laskee hieman vertailukaudesta

Ennustamme L&T:n Q3-liikevaihdon laskeneen vajaat 3 % 113 MEUR:oon (Q3'25: 116,1 MEUR). Liikevaihdon kehitystä painaa arviomme mukaan se, että Suomen jätehuollon kunnallistaminen vaikuttaa edelleen negatiivisesti suurimman palvelualueen (Jätehuolto ja kierrätys) volyymeihin. Pienemmillä palvelualueilla kehitys on arviomme mukaan vakaampaa. Erityisesti Vaaralliset jätteet ja ennallistaminen -alueen vahva projektikysyntä, jota nähtiin jo toisella neljänneksellä, on voinut tukea liikevaihtoa myös kolmannella neljänneksellä.

Polttoainekulujen nousu painaa tulosta

Odotamme yhtiön oikaistun EBITA:n laskeneen 15,0 MEUR:oon (Q3'25: 15,6 MEUR). Tulospaineen taustalla on erityisesti syyskuussa voimakkaasti noussut dieselin hinta, joka kohosi lähes 2,5 euroon litralta heinäkuun noin 2,1 euron tasolta. Myös poltettavien jätteiden käsittelykulujen nousu rasittaa edelleen kannattavuutta. Vaikka yhtiö on tehostanut toimintaansa ja pyrkinyt siirtämään kohonneita kuluja asiakashintoihin, arvioimme hinnankorotusten seuraavan kustannuskehitystä viiveellä. Siten kustannusinflaatio ehtii rasittaa ainakin Q3-tulosta ennen kuin hinnankorotukset alkavat purra täysimääräisesti.

Ohjeistuksen odotetaan pysyvän ennallaan, katseet hinnoitteluvoimassa

Lassila & Tikanoja laski tulosohjeistustaan jo heinäkuussa ja odottaa koko vuoden 2026 oikaistun EBITA:n olevan 33–38 MEUR ja liikevaihdon 420–450 MEUR. Emme odota yhtiön muuttavan ohjeistustaan Q3-raportin yhteydessä, mutta dieselin hinnan nousun myötä koko vuoden tulos on arviomme mukaan painumassa ohjeistushaarukan keskikohdan alapuolelle noin 34 MEUR:oon. Siten ohjeistuksen laskun riski on selvästi kohonnut.

Tulosinfossa huomiomme kiinnittyy erityisesti johdon kommentteihin loppuvuoden tuloskäänteestä ja hinnoitteluvoimasta. Yhtiö on aiemmin viestinyt odottavansa H2-tuloksen yltävän noin vertailukauden tasolle tehostamistoimien ja hinnankorotusten tukemana. Koska aiemman ohjeistuksen polttoaineiden hintaoletus ei kuitenkaan ole pitänyt paikkaansa, on mielenkiintoista kuulla, miten nopeasti L&T pystyy siirtämään kohonneet kustannukset hintoihin Q4:n aikana. Lisäksi seuraamme kommentteja sopimusrakenteiden parantamisesta, jotta yhtiö pystyisi jatkossa reagoimaan polttoainekulujen vaihteluun nopeammin.