Lähde: Inderes

Modulight julkaisee Q2-raporttinsa perjantaina 21.8. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen hieman kvanttilaskennan hankkeen tukemasta vertailukaudesta. Odotamme myös tuloksen heikkenevän hieman liikevaihdon laskun seurauksena. Raportissa huomiomme kiinnittyy erityisesti jatkuvaluonteisen PPT-liikevaihdon kehitykseen, yhtiön kulutasoon sekä kassan riittävyyteen. Lisäksi seuraamme johdon kommentteja hiljattain annetusta kuluvan vuoden ohjeistuksesta, joka viittaa kasvuun.

Liikevaihdossa pientä laskua isomman kertatoimituksen tukemasta vertailukaudesta

Ennustamme Modulightin Q2-liikevaihdon laskeneen hieman vertailukaudesta 1,87 MEUR:oon (Q2'25: 1,96 MEUR). Vertailukaudella yhtiö tuloutti ison osan kvanttilaskennan hankkeestaan, joka oli kokonaisarvoltaan 0,8 MEUR. Odotamme kuitenkin, että asennetun laitekannan tuoma jatkuvaluonteinen PPT-liikevaihto (Pay-Per-Treatment) on jatkanut kasvuaan, mikä tuo yhtiölle aiempaa ennustettavampaa tulovirtaa. Vaikka alkuvuosi on liikevaihdon osalta odotuksissamme hieman pehmeä, yhtiön antama ohjeistus viittaa liikevaihdon kasvun piristymiseen vuoden edetessä. Seuraamme raportissa erityisesti kommentteja asiakasaktiviteetin kehittymisestä ja uusien projektien etenemisestä kohti kaupallistamisvaihetta.

Kustannussäästöt tukevat kannattavuutta

Odotamme Q2-liiketuloksen asettuvan -1,29 MEUR:oon (Q2'25: -1,06 MEUR). Odotamme raportoidun tuloksen heikkenevän maltillisesti, mikä johtuu vertailukautta alhaisemmasta liikevaihdosta. Operatiivisten kustannusten tasoon liittyy epävarmuutta. Modulight toteutti viime vuoden lopulla säästötoimia, joiden seurauksena Q4'25 kustannukset olivat erittäin alhaisella tasolla. Q1'26:lla kustannukset olivat edelleen vertailukautta alhaisemmat, mutta korkeammat edelliseen neljännekseen verrattuna. Odotamme kustannusten kasvaneen edelleen hieman Q1:een verrattuna, sillä arvioimme väliaikaisten kustannussäästöjen vaikutuksen hiipuvan. Modulight ei tarkentanut muutosneuvotteuluissa saavutettuja säästöjä euromääräisesti, mutta yhtiö kertoi sopineensa lomautuksista ilman irtisanomisia. Liiketulosta rasittavat suuret poistot, jotka johtuvat yhtiön tuotantolaitosinvestoinneista ja taseeseen aktivoiduista kehityskustannuksista. Odotamme myyntikatteen säilyvän hyvällä tasolla korkeakatteisen PPT-liikevaihdon tukemana.

Huomio kassan kehityksessä ja projektiputkessa

Modulight antoi alkuvuodesta taloudellisen ohjeistuksen vuodelle 2026, jonka mukaan yhtiö odottaa tilikauden liikevaihdon ja käyttökatteen kasvavan edellisvuodesta. Emme odota tähän muutoksia Q2-raportin yhteydessä. Muistutamme, että käyttökate ei huomioi kehityskustannusten aktivointeja (noin 0,9 MEUR/vuosineljännes), joten liiketulos antaa yhtiön tuloskunnosta realistisemman kuvan ja on paremmin linjassa investointien jälkeisen rahavirran kanssa. Koko vuoden 2026 osalta ennustamme liikevaihdon kasvavan 8,0 MEUR:oon ja liiketuloksen asettuvan -3,9 MEUR:oon.

Tuloskäänteen ohella keskeinen seurattava asia raportissa on yhtiön rahoitusasema ja nettokassan kehitys. Kustannusten lasku on parantanut näkymää kassan riittävyyteen, mutta koska liiketoiminta on edelleen tappiollista, on rahoitusriski mielestämme yhä koholla. Seuraamme raportissa myös johdon kommentteja uusien asiakasprojektien käynnistymisestä sekä silmälääketieteen Visudyne-laserin kaupallistamisen etenemisestä Yhdysvalloissa. Pidämme tärkeänä nähdä merkkejä siitä, että PPT-malli skaalautuu ja alkaa tukea yhtiön matkaa kohti kannattavuuskäännettä.