Lähde: Inderes & Vara & Bloomberg (konsensus, 4 ennustetta)

NoHo Partners julkaisee Q2-raporttinsa tiistaina 4.8. noin klo 8. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen yritysostojen ja ravintolatoimialan lievän piristymisen tukemana. Operatiivisen tuloksen odotamme pysyneen vertailukauden tasolla, jota painaa Norjan vielä vaisulla tasolla oleva kannattavuus. Uskomme yhtiön toistavan ohjeistuksensa peräänkuuluttaen tuloskunnon parantumista loppuvuonna. Tämän myötä huomiomme kohdistuu erityisesti Norjan käänteen etenemiseen ja tehtyjen yritysostojen mahdollistamien synergioiden kotiuttamiseen.

Kasvua markkinan ja yritysoston tukemana

Ennustamme NoHon Q2-liikevaihdon kasvaneen 5 % ja asettuneen 92 MEUR:oon (Q2'25: 88 MEUR). Konsensus odottaa 93 MEUR:n liikevaihtoa. Ennustamaamme kotimaan kasvua (8 %) tukee Jungle Juice Bar -yritysoston lisäksi ravintolatoimialan lievä parantuminen. Vaisun Q1:n jälkeen Suomen markkina on Nordean korttidatan mukaan kasvanut hieman alle 5 %:n vauhtia Q2:lla. NoHo viestikin jo Q1-raporttinsa yhteydessä, että Q2:n alku oli myynnillisesti lupaava kaikilla sen kohdemarkkinoilla. Kansainvälisessä liiketoiminnassa odotamme Tanskan jatkaneen hyvää kasvuaan, kun taas Norjassa ennakoimme ravintolaportfolion haasteiden ja muutosten painavan koko segmentin kehityksen negatiiviseksi. Ennustamme Kansainvälisen liiketoiminnan myynnin laskeneen 3 % vertailukaudesta.

Norjan haasteet tuloskasvun tiellä

Odotamme NoHon liikevoiton pysyneen vertailukauden tasolla 7,4 MEUR:ssa (Q2'25: 7,5 MEUR). Tämä vastaa 8,1 %:n liikevoittomarginaalia, mitä pidämme NoHolle tavanomaisena Q2-tasona. Konsensus odottaa nousevaa 7,8 MEUR:n liikevoittoa. Uskomme yhtiön tehokkaan kulukontrollin ja lievästi piristyneen markkinan auttaneen ylläpitämään Suomen hyvää kannattavuustasoa (8,5 % vs. 8,3 %). Kansainvälisessä liiketoiminnassa huomiomme keskittyy Norjaan. Yhtiö sai Q1:llä tekemillään toimenpiteillä korjattua Norjan liikevoiton positiiviseksi, ja Q2:lla keskeistä olisi nähdä, että maan tuloskunto toipuu kohti normaalia. NoHon tavoitteena on saada Norjan tulos iskukuntoon kuluvan vuoden jälkipuoliskon aikana, joten arvioimme Norjan vielä painaneen KV-liiketoiminnan Q2-kannattavuutta (7 %) vertailukauden hyvään tasoon (8,9 %) nähden. Ennustamme Q2:n oikaistun osakekohtaisen tuloksen olleen vertailukauden tasolla 0,09 eurossa (kons. 0,11 euroa).

Ohjeistus toistetaan, mutta reippaampi tuloskasvu vaatii vahvan loppuvuoden

NoHo on ohjeistanut vuodelle 2026, että konsernin kannattavuus pysyy hyvällä tasolla (2025 EBIT-% 9 %) ja oikaistu osakekohtainen tulos kasvaa (2025 oik. EPS: 0,46 euroa). Uskomme yhtiön toistavan ohjeistuksensa tässä, vaikka H1:n EPS-kasvu jääneekin vakaaksi. Kansainvälisessä liiketoiminnassa vuoden jälkipuoliskon vertailukauden luvut ovat vaatimattomia, jolloin arvioimme Norjan parantuvan operatiivisen tuloksen siivittävän segmentin reippaaseen tuloskasvuun loppuvuoden aikana. Pidämme myös Suomen tuloskasvuedellytyksiä kohtuullisina, joita tukevat markkinan asteittainen elpyminen ja yritysostosynergioiden toteutuminen. Ennustammekin NoHon vuoden 2026 kannattavuuden pysyvän vertailukauden mukaisessa 9,1 %:ssa (kons. 9,2 %) ja EPS:n nousevan 0,56 euroon (kons. 0,59e). Tuloskasvu ja sitä kautta kertyvä vapaa kassavirta ovat mielestämme tärkeitä komponentteja myös taseen kannalta, sillä NoHon tarkoituksena on laskea IFRS 16 oik. nettovelka/käyttökate-suhdeluku noin 2x tasolle (Q1'26: 3x). Velka-aseman parantuminen mahdollistaisi konsernille paukkuja jatkaa yritysostoja, joiden rintamalla on muutaman edellisen neljänneksen ajan ollut hiljaista.