Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 12 ennustetta)

Outokumpu julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina noin klo 9.00. Ennustamme yhtiön tulostason nousseen heikolta vertailukaudelta ja säilyneen noin edellisen neljänneksen tasolla yhtiön lyhyen tähtäimen ohjeistuksen mukaisesti. Loppuvuoden osalta ennusteet odottavat karkeasti vakaita toimitusmääriä ja oikaistua käyttökatetta suhteessa Q3:n ennusteisiin, mitä myös ohjeistuksen tulisi heijastella täyttääkseen markkinoiden odotukset.

Tuloksen odotetaan nousseen heikolta vertailukaudelta

Ennustamme Outokummun oikaistun käyttökatteen yltäneen Q3:lla 106 MEUR:oon, mikä on käytännössä linjassa konsensuksen mediaaniennusteen kanssa. Tulosennusteet ovat kaikissa segmenteissä heikon vertailukauden yläpuolella, mutta absoluuttisesti tulostaso on yhä vaisu. Yhtiö ohjeisti sen ruostumattoman teräksen toimitusten laskevan Q3:lla 0-10 % edellisen neljänneksen 488 tuhannen tonnin tasolta. Ennusteissamme odotammekin toimitusmäärien laskeneen noin 4 % lähes 468 tuhanteen tonniin. Tämä taso ei ole erityisen korkea myöskään kausiluonteisesti hiljaisemmalle kvartaalille, jolla kysyntää värittää Euroopan lomakauden aiheuttama kysynnän hidastuminen.

Tavanomaisen kausiluonteisuuden lisäksi Europen toimitusmääriä jarruttaa yleisesti ottaen suhteellisen tahmea kysyntätilanne. Tämän taustalla on etenkin rakentamisen ja autoteollisuuden sekä kuluttajavetoisen kysynnän vaimeus, huolimatta siitä, että tietyillä sektoreilla (esim. energiasektori) kysyntä on hyvällä tasolla. Edellisestä neljänneksestä hieman laskevia toimitusmääriä, mutta tuontikiristyksiä heijastelevaa korkeampaa keskihintaa mukaillen odotamme Europen käyttökatteen kohonneen lievästi edellisestä neljänneksestä. Americasin odotamme pystyneen ylläpitämään vakaan hyvää tulostasoa suhteessa edelliseen neljännekseen, kun paikallisen markkinan kysyntätilanne on suhteellisesti Eurooppaa parempi. Myös Americasin kysyntää kuitenkin vaimentaa vaisu kuluttaja- ja rakennussektorin kysyntäkuva. Ferrochromen tulosennusteet ovat niin ikään edellisen neljänneksen tasolla, kun se arviomme mukaan saa edelleen tukea markkinan tietyistä tarjontaa rajoittavista tekijöistä ja hyvällä tasolla säilyneestä markkinahinnasta.

Loppuvuoden ennusteet odottavat vakaata ohjeistusta

Konsensuksen mediaaniennuste Outokummun Q4:n ruostumattoman teräksen toimituksille on 465 kt, joten viimeisen neljänneksen odotukset ovat noin Q3:n tasolla. Myös konsensuksen Q4:n oikaistun käyttökatteen mediaaniennuste on 104 MEUR, mikä on hieman meidän ennusteemme alapuolella (Inderes Q4’26e oikaistu käyttökate 117 MEUR). Keskeinen epävarmuustekijä on mielestämme Euroopan markkinatilanne, jossa toisaalta tuontipaineen helpottamisen tulisi parantaa markkinatilannetta niin toimitusmäärien kuin hinnankin osalta. Vastavoimana toimii kuitenkin yleisesti taloudellisen aktiviteetin vaimeus ja muun muassa geopoliittisen tilanteen ja korkojen nousun kohottama varovaisuus. Näiden osalta epävarmuus on viime aikoina mielestämme noussut, joten loppuvuoden ennusteidemme osalta riskit kallistuvat mielestämme enemmän alasuuntaisiksi ennen Q3-raporttia.