Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Aktian Q3-tulos jäi selvästi odotuksistamme. Vertailukelpoinen liikevoitto laski 22,5 MEUR:oon, mikä alitti 26,6 MEUR:n ennusteemme noin 15 %:lla ja oli 18 % vertailukautta matalampi. Raportoitu liikevoitto oli 18,0 MEUR, sillä raportoidut kulut (50,9 MEUR) sisälsivät 4,4 MEUR vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä, joita tiedotteen tiivistelmä ei erittele. Tulosalitus syntyi käytännössä kaikilta tuottoriveiltä samanaikaisesti: korkokate, nettopalkkiotuotot ja henkivakuutusnetto jäivät kaikki ennusteistamme, ja lisäksi vertailukelpoiset kulut nousivat 10 % vertailukaudesta. Positiivisella puolella luottotappiot olivat odotettua pienemmät ja hallinnoitavat varat nousivat uuteen ennätykseen.

Korkokatteen käänne ei jatkunut

Ennakossa odotimme Q2:lla alkaneen korkokatteen kvartaalitason kasvun jatkuvan maltillisesti. Näin ei käynyt: korkokate laski 31,9 MEUR:oon sekä vertailukaudesta (-6 %) että edelliskvartaalin 33,1 MEUR:sta. Yhtiö selittää laskua hieman korkeammilla rahoituskustannuksilla ja toteaa, että konsernitason korkosuojausten vuoksi markkinakorkojen nousun positiivinen vaikutus näkyy vasta ensi vuonna. Nettopalkkiotuotot olivat 31,1 MEUR eli vertailukauden tasolla, kun ennustimme 32,7 MEUR:n kasvua. Rahastotuotot kasvoivat hallinnoitavien varojen mukana, mutta korttiliiketoiminnan muutokset nostivat korttikuluja ja vertailukautta tukivat strukturoitujen tuotteiden tuotot. Henkivakuutusnetto painui 5,7 MEUR:oon (ennuste 7,8 MEUR), koska markkinakorkojen nousu kasvatti run-off-kannan arvioituja asiakashyvityksiä; riski- ja sijoitussidonnaiset vakuutukset kehittyivät yhtiön mukaan hyvin. Liiketoiminnan tuotot yhteensä olivat 70,4 MEUR, 5 % alle ennusteemme.

Kulut nousivat, luottotappiot pysyivät matalina

Vertailukelpoiset liiketoiminnan kulut nousivat 46,5 MEUR:oon (42,3 MEUR), mikä ylitti 45,0 MEUR:n kuluennusteemme. Yhtiö mainitsee syiksi korkeammat henkilöstö- ja IT-kulut sekä ostettuihin palveluihin ja markkinointiin liittyvät kustannukset, mikä on linjassa ennakoimiemme kasvupanostusten kanssa, joskin tasoltaan odotettua korkeampana. Vertailukelpoinen kulu/tuotto-suhde heikkeni 0,66:een (0,58). Luottotappiot olivat vain 1,5 MEUR, kun odotimme 2,5 MEUR:a, eli luottokanta osoitti jälleen vahvuutensa. Oikaistu EPS oli 0,23 euroa (ennuste 0,27 euroa) ja raportoitu EPS 0,18 euroa. Ydinpääoman suhde (CET1) vahvistui 12,6 %:iin edelliskvartaalin 12,0 %:sta. Lisäksi S&P nosti 28.10. Aktian luottoluokituksen näkymät negatiivisista vakaiksi.

Varainhoidon nettomyynti jatkui positiivisena

Hallinnoitavat varat kasvoivat ennätykselliseen 18,2 miljardiin euroon ja nettomyynti oli 124 MEUR positiivinen. Tämä vastaa ennakkonäkemystämme, jonka mukaan nettomyynti hiljenee kausiluonteisesti ja markkinaepävarmuuden vuoksi alkuvuoden vahvoilta tasoilta mutta pysyy plussalla. Yhtiön mukaan erityisesti Private Bankingin nettomyynti oli vahvaa, ja kansainvälisessä myynnissä kehittyvien markkinoiden korkorahastojen varat jatkoivat kasvuaan.

Ohjeistus ennallaan, ennusteisiin laskupaineita

Aktia piti vuoden 2026 ohjeistuksensa ennallaan ja odottaa vertailukelpoisen liikevoiton olevan suunnilleen samalla tasolla tai hieman korkeampi kuin vuoden 2025 106,0 MEUR. Ennakossa pidimme nimellistä ohjeistuksen nostoa hyvin mahdollisena, mutta heikko Q3 ei antanut siihen aihetta. Tammi-syyskuun vertailukelpoinen liikevoitto oli 84,8 MEUR, joten ohjeistuksen alalaita edellyttää Q4:ltä runsaan 21 MEUR:n tulosta. Koko vuoden ennusteemme 114,2 MEUR vaatisi sen sijaan Q4:lle noin 29 MEUR:n tulosta, mikä näyttää Q3:n tasoon nähden vaativalta. Ennusteisiimme kohdistunee siten laskupaineita etenkin korkokatteen ja henkivakuutusneton osalta, kun taas yhtiö odottaa korkeampien markkinakorkojen tukevan korkokatetta ensi vuonna.