Robokommentti Bittiumin Q3-tuloksesta
Tiivistelmä
- Bittiumin Q3-raportti ylitti ennusteet ja konsensuksen, erityisesti Defence & Security -segmentin ansiosta, jonka liikevaihto kasvoi 145 % ja liikevoitto oli 16,3 MEUR.
- Yhtiön tilauskanta laski merkittävästi Q2:n lopusta, ja Q3:n tilauskertymä jäi odotettua heikommaksi, mikä voi vaikuttaa tuleviin tuloksiin.
- Liiketoiminnan rahavirta oli erittäin vahva, ja yhtiö odottaa Q4:lle kertaluonteisia kuluja, mutta myös säästöjä vuodesta 2027 alkaen.
- Bittium nosti vuoden 2026 liiketulosohjeistustaan, mutta Q4:n ennusteet ovat maltillisemmat, mikä viittaa Q3:n ylityksen johtuneen osittain ajoituksesta.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Erotus | Q3'26e | 2026e |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Konsensus | Inderes |
| Liikevaihto | 23,2 | 45,8 | 32,4 | 41 % | 34,9 | 150,5 |
| Käyttökate | 4,6 | 27,0 | 8,9 | 203 % | 10,5 | 47,8 |
| Liikevoitto | 2,5 | 16,5 | 6,1 | 170 % | 6,6 | 30,7 |
| EPS (raportoitu) | 0,07 | 0,36 | 0,14 | 160 % | 0,17 | 0,69 |
| Liikevaihdon kasvu-% | 65,2 % | 97,8 % | 39,6 % | 58,2 %-yks. | 50,4 % | 26,1 % |
| Liikevoitto-% | 10,7 % | 36,0 % | 18,8 % | 17,2 %-yks. | 18,9 % | 20,4 % |
Bittiumin Q3-raportti oli lukujen osalta selvästi ennusteitamme ja konsensusta vahvempi. Liikevaihto lähes kaksinkertaistui vertailukaudesta 46 MEUR:oon, kun odotimme 32 MEUR:n liikevaihtoa, ja liiketulos nousi 16,5 MEUR:oon eli 36,0 %:iin liikevaihdosta (ennuste 6,1 MEUR ja 18,8 %). Ylitys oli käytännössä kokonaan Defence & Security -segmentin ansiota, ja yhtiö selittää sitä taktisten viestintäratkaisujen tuotetoimituksilla ja lisensoinnilla. Ennakkokommentissa pidimme Indra-lisenssitulojen ajoitusta Q3:n keskeisenä epävarmuustekijänä ja odotimme niiden painottuvan Q4:lle, joten osa ylityksestä selittynee ajoituksella. Yhtiö nosti eilen tulosohjeistustaan, mikä oli siis jo markkinoiden tiedossa ennen raporttia.
Defence & Security kantoi tuloksen, muutkin segmentit odotuksia paremmin
Defence & Security -segmentin liikevaihto kasvoi 145 % 38,1 MEUR:oon (ennuste 24,8 MEUR) ja liikevoitto oli 16,3 MEUR (ennuste 6,1 MEUR), mikä vastaa 42,9 %:n marginaalia. Segmentin käyttökate oli peräti 26,4 MEUR eli 69,3 % liikevaihdosta, ja suuri ero käyttökatteen ja liikevoiton välillä viittaa lisenssituloja vastaaviin poistoihin, joista yhtiö on aiemmin ohjeistuksensa yhteydessä kertonut. Yhtiön mukaan Indran teknologian- ja tuotannonsiirtoprojekti eteni Q3:lla lisensointisopimuksen mukaisesti seuraavaan vaiheeseen. Myös pienemmät segmentit ylittivät odotuksemme: Medicalin liikevaihto kasvoi 18,5 % 5,1 MEUR:oon (ennuste 4,6 MEUR) ja liikevoitto oli 0,6 MEUR (ennuste 0,3 MEUR), kun taas Engineering Servicesin liikevaihto pysyi 3,3 MEUR:ssa (ennuste 3,0 MEUR) ja tulos kääntyi niukasti positiiviseksi 0,1 MEUR:oon, vaikka odotimme lievää tappiota. Raportoitu EPS 0,364 euroa ylitti 0,14 euron ennusteemme vastaavasti.
Tilausvirta jäi vaisuksi ja tilauskanta supistui
Ennakkokommentissa kysyimme, vastaako tilauskertymä suunnilleen liikevaihdon tasoa, ja vastaus oli selvä ei. Uusia tilauksia saatiin Q3:lla 14,7 MEUR (Q3'25: 13,4 MEUR), josta Defence & Securityn osuus oli vain 6,9 MEUR. Konsernin tilauskanta laski Q2:n lopun ennätyksellisestä 102 MEUR:sta 72 MEUR:oon, ja Defence & Securityn tilauskanta oli kauden lopussa 63 MEUR. Yhtiö kuvaa kolmannen neljänneksen tilauskertymää tyypilliseen tapaan muita neljänneksiä heikommaksi. Kansainvälisissä hankkeissa raportti toisti pääosin jo tiedossa olleet asiat: Ruotsin Tough SDR -pilottitilaus, Tanskan liittyminen pohjoismaiseen puitesopimukseen sekä Safranin kanssa solmittu aiesopimus Ranskan markkinalle. Odottamistamme UK:n kilpailutuksen tai asejärjestelmähankkeiden lisätiedoista raportti ei kertonut uutta.
Kassavirta erittäin vahva, Q4:lle kertaeriä
Liiketoiminnan rahavirta oli Q3:lla 27,0 MEUR (1,6 MEUR) ja tammi-syyskuussa 63,8 MEUR, mitä yhtiö selittää pääosin myyntisaamisten kotiutumisella. Kassavarat nousivat 65 MEUR:oon ja nettovelkaantumisaste oli -33,2 %, vaikka yhtiö maksoi elokuussa 0,15 euron lisäosingon. Engineering Servicesin muutosneuvottelut päättyivät 22 henkilön irtisanomiseen, mistä yhtiö odottaa noin 2,0 MEUR:n vuotuisia säästöjä vuodesta 2027 alkaen ja kirjaa Q4:lle noin 0,5 MEUR:n kertaluonteiset kulut. Lisäksi Medical ulkoistaa tuotteidensa tuotannon huolto- ja logistiikkapalvelut Bevenicille ja sopeuttaa organisaatiotaan. Tuotekehityskulut olivat Q3:lla 4,3 MEUR eli 9,3 % liikevaihdosta.
Nostettu ohjeistus viittaa maltillisempaan Q4:ään
Bittium nosti 28.10. eli ennakkokommenttimme jälkeen vuoden 2026 liiketulosohjeistuksensa 29–36 MEUR:oon aiemmasta 26–32 MEUR:sta Defence & Securityn ennakoitua paremman kannattavuuden vuoksi. Liikevaihto-ohjeistus 140–155 MEUR säilyi ennallaan. Koko vuoden ennusteemme (151 MEUR ja 31 MEUR) ovat yhä haarukan sisällä, mutta tammi-syyskuun toteuman jälkeen ohjeistus viittaa Q4:n liikevaihdoksi 36–51 MEUR ja liiketulokseksi noin 3–10 MEUR, mikä jää selvästi Q4-ennusteistamme (60 MEUR ja 15 MEUR). Q3:n ylitys näyttäisi siis olevan merkittäviltä osin ajoitusta loppuvuodelta, ja koko vuoden tasolla ennusteisiimme kohdistunee lähinnä lievää nousupainetta. Yhtiö muistuttaa, että yksittäisten tilausten ja toimitusten ajoittuminen vaikuttaa liikevaihdon ja liiketuloksen määrään.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille