Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Exel Compositesin Q3-liiketoimintakatsaus oli selvästi ennusteitamme vahvempi. Liikevaihto kasvoi 59 % 38 MEUR:oon, kun odotimme 35 %:n kasvua ja 32 MEUR:n liikevaihtoa. Oikaistu liiketulos nousi 3,4 MEUR:oon (ennuste 2,2 MEUR) ja marginaali 8,8 %:iin, mikä ylitti 6,8 %:n ennusteemme. Ohjeistus pidettiin ennallaan, mutta yhtiö odottaa kasvun maltillistuvan vuoden viimeisellä neljänneksellä.

Energia ja puolustussovellukset vetivät liikevaihdon reilusti yli ennusteen

Liikevaihto ylitti ennusteemme noin 18 %:lla. Kasvua ajoivat erityisesti Energia-asiakastoimiala (+137 %) sekä Muut-asiakastoimiala (+112 %), jonka kasvu tuli yhtiön mukaan pääasiassa puolustusteollisuuden sovellusten kysynnästä. Liiketoimintayksiköistä Teolliset Ratkaisut yli kaksinkertaistui (+130 %) ja Räätälöidyt Ratkaisut kasvoi 43 %. Sen sijaan Rakennukset ja infrastruktuuri (-3 %), Teollisuus (+2 %) ja Kuljetus (+2 %) olivat käytännössä paikallaan, ja yhtiö nostaa esiin Kuljetus-toimialalla etenkin sähköbusseissa lisääntyvän kilpailun ja hintaherkkyyden. Saadut tilaukset kasvoivat 42 % 38 MEUR:oon ja tilauskanta pysyi 98 MEUR:ssa eli lähes Q2:n tasolla (99 MEUR) voimakkaasta laskutuksesta huolimatta. Suzlon-sopimuksen tilaukset kirjataan tilauskantaan vasta sitä mukaa kuin niitä saadaan, joten yli 100 MEUR:n potentiaali ei vielä näy luvuissa. Tiivistelmätiedote ei kommentoi Intian tehtaan ylösajon etenemistä tarkemmin, joten tämä ennakossa korostamamme kysymys jää tulosinfon varaan.

Kannattavuus skaalautui volyymien mukana

Oikaistu liiketulos ylitti ennusteemme yli 50 %:lla ja marginaali nousi selvästi H1:n tasoista (Q1–Q2'26: 1,5–2,5 MEUR). Yhtiö selittää tulosparannusta liikevaihdon kasvulla ja toiminnan jatkuvalla tehostamisella, mikä vastaa ennakkonäkemystämme käyttöasteiden paranemisesta. Kertaeriä kvartaalilla ei käytännössä ollut, joten raportoitu ja oikaistu liiketulos olivat samalla tasolla. Tulos ennen veroja oli 3,0 MEUR (ennuste 1,6 MEUR) ja osakekohtainen tulos 0,37 euroa ylitti 0,15 euron ennusteemme reilusti. EPS:n ylitystä voimisti se, ettei kvartaalille kirjautunut lainkaan veroja (tilikauden tulos oli yhtä suuri kuin tulos ennen veroja), mitä tiedote ei erittele. Vähemmistöosuuden osuus tuloksesta oli 0,4 MEUR.

Kassavirta ja tase vahvistuivat

Liiketoiminnan nettorahavirta oli Q3:lla 2,1 MEUR (-1,9) ja tammi–syyskuussa 8,3 MEUR (-5,7) kasvaneista investoinneista huolimatta. Korolliset nettovelat laskivat 22,5 MEUR:oon (28,0) ja nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen parani 1,7:ään vuoden takaisesta 3,4:stä. Bruttoinvestoinnit olivat 1,4 MEUR eli 3,5 % liikevaihdosta, kun yhtiö jatkaa tuotantokyvykkyyksiin panostamista.

Ohjeistus ennallaan, mutta ennusteisiimme kohdistuu nousupaineita

Exel toisti odotetusti ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihto ja oikaistu liiketulos kasvavat vuonna 2026 merkittävästi vuodesta 2025. Tammi–syyskuun liikevaihto (103 MEUR) on jo viime vuoden koko vuoden tasolla ja oikaistu liiketulos (7,4 MEUR) kaksinkertainen vuoden 2025 lukuun nähden. Koko vuoden ennusteemme (liikevaihto 134 MEUR, oik. liiketulos 8,5 MEUR) jättäisivät Q4:lle vain noin 31 MEUR:n liikevaihdon ja noin 1 MEUR:n oikaistun liiketuloksen, joten vuosiennusteisiimme kohdistunee nousupaineita, vaikka yhtiö itse ennakoi kasvun maltillistuvan kahden poikkeuksellisen vahvan kvartaalin jälkeen. Suurten puitesopimusten toimitusajoitus voi edelleen aiheuttaa heiluntaa kvartaalitasolla, ja puolustustoimitusten yhtiö toteaa voivan vaihdella lyhyellä aikavälillä.