Robokommentti Nesteen Q3-tuloksesta
Tiivistelmä
- Nesteen Q3-tulos ylitti odotukset, sillä vertailukelpoinen käyttökate nousi 1 555 MEUR:oon, mikä oli 29 % ennusteita korkeampi ja ylitti konsensushaarukan yläpään.
- Uusiutuvien tuotteiden myyntimäärä kasvoi ennätystasolle, mutta myyntimarginaali jäi ennusteista, kun taas Öljytuotteiden jalostusmarginaali oli poikkeuksellisen korkea Porvoon seisokista huolimatta.
- Raportoitu käyttökate oli 1 581 MEUR, ja osakekohtainen tulos 1,35 euroa ylitti ennusteet selvästi; rahavirta ennen rahoituseriä oli vahva ja velkaantuminen laski nopeasti.
- Neste ilmoitti uudesta osinkopolitiikasta ja Rotterdamin jalostamon laajennushankkeen kustannusarvion noususta 3,0 miljardiin euroon, mikä johtuu työvoiman tuottavuushaasteista ja lisäkustannuksista.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Erotus | Q3'26e | Konsensus | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 4534 | 6 551 | 6291 | 4 % | 5810 | 4783 | - | 6680 | 23865 | |
| Käyttökate (oik.) | 531 | 1 555 | 1202 | 29 % | 1195 | 803 | - | 1404 | 4272 | |
| Tulos ennen veroja | 152 | 1 274 | 935 | 36 % | - | - | - | - | 3288 | |
| EPS (raportoitu) | 0,14 | 1,35 | 1,03 | 31 % | 0,99 | 0,59 | - | 1,20 | 3,54 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -19,4 % | 38,7 % | 28,1 % | 5,5 % | - | 47,3 % | 25,5 % | |||
| EBITDA-% (oik.) | 11,7 % | 19,1 % | 20,6 % | 16,8 % | - | 21,0 % | 17,9 % | |||
Nesteen Q3-tulos oli selvästi odotuksiamme vahvempi. Vertailukelpoinen käyttökate nousi 1 555 MEUR:oon, mikä ylitti 1 202 MEUR:n ennusteemme noin 29 %:lla ja oli myös konsensushaarukan yläpään (1 404 MEUR) yläpuolella. Ylitys tuli molemmista pääsegmenteistä: Uusiutuvissa tuotteissa myyntimäärä kasvoi ennätystasolle, vaikka olimme odottaneet volyymikasvun jäävän vähäiseksi, ja Öljytuotteissa jalostusmarginaali ylitti selvästi ennusteemme Porvoon huoltoseisokista huolimatta. Liikevaihto 6 551 MEUR oli noin 4 % ennustettamme korkeampi eli linjassa odotuksiimme.
Uusiutuvien volyymi yllätti, marginaali jäi ennusteestamme
Uusiutuvien tuotteiden vertailukelpoinen käyttökate oli 1 011 (266) MEUR. Myyntimäärä nousi ennätykselliseen 1,29 (1,05) miljoonaan tonniin tuotantolaitosten 97 %:n (79 %) käyttöasteen ansiosta, mikä oli selvästi enemmän kuin ennakoimme. Vertailukelpoinen myyntimarginaali 1 068 $/tonni sen sijaan jäi ennakossa odottamastamme 1 150 $/tonnin tasosta, joten segmentin tulosylitys selittyy volyymeilla eikä marginaalilla. Yhtiö korostaa, että myös suorituksen parantamisohjelma eteni ja kumulatiivinen käyttökatteen parannus (run rate) vuoden 2024 lähtötasoon nähden nousi 697 MEUR:oon.
Öljytuotteissa jalostusmarginaali poikkeuksellisen korkea seisokista huolimatta
Öljytuotteiden vertailukelpoinen käyttökate oli 504 (232) MEUR, vaikka Porvoon jalostamon kahdeksan viikon seisokki painoi käyttöasteen 51 %:iin (91 %). Kokonaisjalostusmarginaali nousi 48,2 $/bbl:iin, kun ennakossa odotimme 36 $/bbl:n tasoa. Yhtiö kertoo lieventäneensä seisokin vaikutusta kasvattamalla varastoja etukäteen ja myymällä niitä seisokin aikana, mikä mahdollisti tiukan keskitislemarkkinan hyödyntämisen. Marketing & Services -segmentin vertailukelpoinen käyttökate parani 46 (34) MEUR:oon, mutta parannus selittyy yhtiön mukaan lähes kokonaan 14 MEUR:n varastovoitolla. Marginaalitasot ovat yhtiön itsensäkin mukaan poikkeuksellisia ja geopoliittisten tarjontahäiriöiden ajamia, joten niiden kestävyys on tuloksen keskeinen avoin kysymys.
Tulosrivit ja rahavirta vahvoja, velkaantuminen laski nopeasti
Raportoitu käyttökate 1 581 MEUR sisälsi 187 MEUR:n varastojen arvostusvoitot ja -159 MEUR:n johdannaisten käypien arvojen muutokset. Tulos ennen veroja oli 1 274 MEUR ja osakekohtainen tulos 1,35 euroa, kun ennustimme 0,94 MEUR:n sijaan 935 MEUR:n tulosta ennen veroja ja 1,03 euron EPS:ää – molemmat ylittyivät siis selvästi. Rahavirta ennen rahoituseriä oli 877 (-50) MEUR, ja velan osuus kokonaispääomasta laski 22,6 %:iin (vuoden 2025 lopussa 34,3 %), mikä on selvästi alle yhtiön 40 %:n tavoitteen.
Uusi osinkopolitiikka ja Rotterdamin kustannusarvion nousu
Neste tiedotti ennen tulosjulkistusta uudesta osinkopolitiikasta, jonka mukaan yhtiö tähtää 20–40 %:n jakamiseen osakekohtaisesta tuloksesta. Tätä ei ennakoitu ennakkokommentissamme, ja se laajentaa pääoman allokointia velan lyhentämisen ja uusiutuvien kasvun rinnalla. Negatiivisena uutisena Rotterdamin jalostamon laajennushankkeen kokonaiskustannusarvio nousi noin 3,0 miljardiin euroon aiemmasta 2,5 miljardista. Yhtiö selittää tätä mekaanisten rakennustöiden työvoiman tuottavuushaasteilla ja korjaavien toimien aiheuttamilla lisäkustannuksilla. Laajennusosan odotetaan edelleen käynnistyvän vuoden 2027 loppuun mennessä.
Ohjeistus ennallaan
Yhtiö toisti odotetusti vuoden 2026 näkymänsä: Uusiutuvien tuotteiden myyntimäärän odotetaan olevan suunnilleen vuoden 2025 tasolla ja Öljytuotteiden myyntimäärän alempi huoltoseisokin vuoksi. Rahavirtavaikutteisten investointien arvio on edelleen noin 1,2 miljardia euroa. Q4:lle ajoittuvat Rotterdamin kahdeksan viikon ja Singaporen yhden tuotantolinjan 11 viikon huoltoseisokit, jotka rajoittavat Uusiutuvien volyymeja loppuvuonna. Selvän tulosylityksen myötä lyhyen tähtäimen ennusteisiimme kohdistunee nousupaineita, joskin Rotterdamin kustannusarvion nousu ja marginaalien poikkeuksellisuus hillitsevät pidemmän aikavälin arvioiden muutoksia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille