Tekova julkistaa Q4-tuloksensa torstaina 27.2.2025. Vuoden viimeisen kvartaalin ja koko vuoden 2024 liiketoiminnan kehitys on Tekovalla ennakkotietojen perusteella ollut hyvin vahvaa. Jo tiedossa olevien saatujen tilausten perusteella Tekova kasvaa voimakkaasti myös tänä vuonna, mutta raportista haetaan viitteitä kasvun kulmakertoimesta sekä kannattavuuden kestävyydestä. Arvostus on tulokseen mentäessä halpa, mikäli Tekova pystyy teoillaan tai näkymillään lunastamaan tai jopa ylittämään tasaista tulosta odottavat lähivuosien ennusteemme.

Vahvaa liikevaihdon ja tuloksen kasvua

Tekovan helmikuussa nostettuun ohjeistukseen peilaten odotamme Q4:n liikevaihdon nousseen 41 %:lla 20,8 MEUR:oon vertailukauden 14,8 MEUR:sta. Tekovan tilauskanta oli Q3:n lopussa 62 % kasvussa vertailukaudesta ja uudet tilaukset kasvoivat ennakkotietojen perusteella Q4:llä 72 % 32,4 MEUR:oon, mikä perustelee ennustamaamme hyvin vahvaa kasvua. Koko vuoden osalta odotamme Tekovan tehneen 64,9 MEUR:n liikevaihdon (+16 %), kun Tekovan ohjeistushaarukka on 62–67 MEUR. Liikevaihdossa ei pitäisi olla yllätyksiä, mutta ajoitukselliset seikat voivat heiluttaa sitä haarukan laitojen välillä.

Vahvan liikevaihdon kasvun ajamana odotamme oikaistun liikevoiton nousevan viimeisellä kvartaalilla 30 %:lla 2,2 MEUR:oon (Q4’23: 1,7 MEUR). Marginaalin odotamme kuitenkin laskevan 10,5 %:iin vertailukauden poikkeuksellisen vahvasta 11,3 %:n tasosta. Raportoitu liikevoitto on ennusteissamme 0,3 MEUR alhaisempi (1,9 MEUR), sillä olemme oikaisseet tuloksesta arvioimamme määrän listautumiskuluja. Tekova itse ohjeistaa liikevoittoa (raportoitua) ja sen odotamme koko vuonna asettuneen 5,8 MEUR:n tasolle (EBIT-%: 9,0 %), kun Tekova ohjeistaa sen olleen 5,5–6,5 MEUR. Kannattavuuden osalta seuraamme etenkin yhtiön kommentteja projektien kehityksestä (katteista) ja markkinahaasteiden vaikutuksesta siihen (kilpailu, resurssien hinnat).

Alariveillä rahoituskuluja ei ole ja odotamme nettotuloksen kasvaneen vuonna 2024 4,5 MEUR:oon vertailukauden 2,5 MEUR:sta. Tämä nostaa ennusteissamme osakekohtaista tulosta koko vuonna 2024 noin 80 %:lla 0,10 euroon. Osinkoa odotamme Tekovan jakavan vahvasta kassastaan 3 sentillä, mutta sen ei pitäisi olla investointi/kasvuvaiheessa olevalle yhtiölle juurikaan merkittävä ajuri.

Tilaukset, markkina-aktiviteetti ja ohjeistus kiikarissa

Tekova on pystynyt vuonna 2024 erinomaiseen suoritukseen, jos sitä vertaa yleiseen rakennusmarkkinan tunnelmaan. Vuosi 2025 on vielä yleisesti haastava alalla, mutta Tekovan tilauskanta nousee Q4:llä ennusteillamme jo 72 MEUR:oon (+75 % v/v). Tämän lisäksi alkuvuotta on tullut tukemaan 17 MEUR:n datakeskushanke, joka on Tekovan historian suurin. Tätä taustaa peilaten on helppo ennustaa liikevaihdon kasvavan tänä vuonna, mutta kysymys on ennemmin sen kulmakertoimesta. Mikäli markkina-aktiviteetti jatkaa parantumistaan vuoden aikana, ja Tekova indikoi raportissa hankeaihioita olevan, on Tekovalla hyvät saumat ylittää meidän ennusteemme koko vuoden osalta (25e liikevaihdon kasvu: 20 %). Kannattavuuden suhteen odotamme marginaalien laskevan selvästi kuluvana vuonna (25e EBIT-% 7,9 %), kun rakentamisen aktiviteetti piristyy (resurssien hinnat nousevat) ja kasvun myötä kiinteät kulut lisääntyvät. Kannattavuuden kestävyys kasvuvaiheessa onkin Tekovan osakkeen riskeistä ja epävarmuustekijöistä selkein, mutta vastapuolella myös selkein mahdollisuus odotuksien ylitykseen, mikäli kasvu pystytään hallitsemaan ja katteet hankkeissa pitävät odotuksiamme paremmin pintansa.