With roots back to 1851, Gabriel is today a niche company within the global furniture industry, which throughout the value chain, from idea to furniture user, develops, manufactures and sells furniture fabrics, components, upholstered surfaces and related products and services, through its business areas Fabrics, FurnMaster, SampleMaster and Screen Solutions. Gabriel sells B2B, and is growing with the largest market participants, working closely with leading international manufacturers and major users of upholstered furniture, seats and upholstered surfaces.
The Q2 2025/26 results confirm Gabriel's continuing operations are resilient in a challenging market, though the headline is weighed down by a steeper-than-expected FurnMaster revenue decline. Management's decision to maintain full-year continuing operations guidance of revenue MDKK 510-550 and EBIT MDKK 40-55, despite a softer Q2 in Europe and Asia, signals confidence in a stronger H2 as investments in new key account managers begin generating returns. Gross margins remain strong and the balance sheet is in its best shape in years, supporting the ongoing share buyback programme. We maintain our recommendation of "Accumulate" with a adjusted target price of DKK 280 per share, though we revise group estimates lower primarily on FurnMaster.
Gabriel Holding julkaisee Q2-tuloksensa tilikaudelta 2025/26 torstaina 7.5.2026. Odotamme konsernin tuloksen osoittavan jatkuvaa liikevaihdon laskua v/v, mikä johtuu kokonaan FurnMasterin alasajosta, kun taas jatkuvien toimintojen pitäisi osoittaa jatkuvaa kasvua avainasiakasstrategian ansiosta. Ennustamme Q2:n liikevoittomarginaalin kasvavan hieman, vaikka absoluuttisesti se on samalla tasolla, mikä heijastaa jatkuvan liiketoiminnan operatiivista vipua ja FurnMasterin vähemmän negatiivista vaikutusta. Suosituksemme on edelleen lisää tavoitehinnalla 270 DKK per osake.
Gabriel tiedotti alustavat tilikauden 2024/25 tuloksensa ennen 20. marraskuuta 2025 julkaistavaa vuosikertomusta vahvistaen odotettua vahvemman tuloksen jatkuvissa ydintoiminnoissa, kun taas FurnMaster-yksikkö painaa jälleen konsernin tulosta. Ennakkoluvut osoittavat jatkuvien toimintojen liikevaihdon olleen 516 miljoonaa Tanskan kruunua (+6,8 % v/v) ja liikevoiton 44 miljoonaa Tanskan kruunua (8,5 %:n marginaali), mikä ylittää viimeisimmän 35–40 miljoonan Tanskan kruunun ohjeistuksen. Samalla ennakkotiedote paljastaa FurnMasterin odotettua syvemmän 16 miljoonan Tanskan kruunun liikevoittotappion koko vuodelta, mikä korostaa lopetettavien toimintojen operatiivisia ja strategisia haasteita irtautumisprosessin jatkuessa. Tulosten varhainen julkistaminen vähentää epävarmuutta ydinliiketoiminnan käänteen ympärillä, mutta vahvistaa myös tunnettuja riskejä, jotka liittyvät FurnMasterin suorituskykyyn ja arvostukseen.
Alustavien tilikauden 2024/25 tulosten jälkeen Gabriel rakentaa luottamusta käänteeseensä syklisen markkinoiden laskusuhdanteen ja FurnMasterin (lopetettavan) Meksikon tytäryhtiön saneerauksen jälkeen. Jatkuvien ydinliiketoimintojen suorituskyky pysyi vakaana, liikevaihdon kasvaessa 6,7 % v/v 516 MDKK:aan ja liikevoittomarginaalin parantuessa 4,4 prosenttiyksikköä 8,5 %:iin vuoden 2023/24 4,1 %:sta, jatkuvista makrotalouden vastatuulista huolimatta. Kuitenkin FurnMaster-yksikköön liittyy edelleen epävarmuutta, sillä sen implisiittinen negatiivinen koko vuoden liikevoitto on -16 MDKK tilikaudella 2024/25, ja epävarmuutta liittyy myös sen irtautumiseen ja tuontitullien kehitykseen. Näkemyksemme mukaan vuosien 2025/26E EV/EBIT 11,6x arvostus ei suosi lyhyen aikavälin tuotto-riskisuhdetta, kun otetaan huomioon FurnMasterin heikko kehitys, irtautumiseen liittyvä epävarmuus ja markkinoiden jatkuva heikkous. Toistamme vähennä-suosituksemme ja nostamme hieman tavoitehintamme 210 Tanskan kruunuun osakkeelta.
Q3 2024/25 -tulosten jälkeen Gabriel rakentaa luottamusta käänteeseensä syklisen markkinoiden laskusuhdanteen ja FurnMasterin (lopetettavan) Meksikon tytäryhtiön saneerauksen jälkeen. Ydinliiketoimintojen kehitys pysyi vakaana Q3:lla +5 %:n v/v-kasvulla ja kannattavuuden paranemisella makrotalouden vastatuulista huolimatta. FurnMaster-yksikkö ei kuitenkaan ollut palannut positiiviseen liikevoittoon odotetusti, vaan osoitti pikemminkin vakautumista kuin elpymistä. Nähdäksemme nykyinen EV/EBIT 23,9x arvostus vuodelle 2024/25e ei suosi lyhyen aikavälin tuotto-riskisuhdetta, kun otetaan huomioon meneillään oleva liiketoimintojen eriyttämiseen liittyvä epävarmuus ja edelleen lyhytaikainen kasvu- ja kannattavuuden elpyminen. Toistamme Vähennä-suosituksemme ja nostamme hieman tavoitehintamme 200 DKK/osake.
Q2 2024/25 -tuloksen ja sitä seuranneen ohjeistuksen noston jälkeen Gabriel alkaa etääntyä vuosien 2023 ja 2024 haasteista. Toipumista vetää paraneva operatiivinen vipu Fabricsissa ja SampleMasterissa (jatkuu) sekä FurnMasterin (lopetetaan) paluu kannattavuuteen. Olemme kuitenkin edelleen varovaisia: liiketoiminnan irrottamisprosessi on kesken, makrotaloudelliset olosuhteet ovat edelleen vaihtelevia, eikä Gabrielin kykyä ylläpitää tulosvauhtia tilikauden 2024/25 jälkeen ole vielä todistettu. Toistamme ”Vähennä”-suosituksemme, mutta nostamme tavoitehintamme 190 Tanskan kruunuun osakkeelta ja odotamme Q3-raportista lisätietoja elpymisen kestävyydestä.
