Terve InderesTV:n katsojat. Auroora Yhtiöt suunnittelee listautumista, minkä tiimalta minulla on haastattelussa toimitusjohtaja Antti Rauhala. Antti, sinä olet tuore kasvo InderesTV:ssä. Kerrotko vähän itsestäsi?

Joo, kiitos mukava olla täällä InderesTV:n parissa. Ja tota oma tausta on Auroora Yhtiöt Oy:n toimitusjohtaja, kolmanneksi suurin osakas siinä. Ja tota oma tausta on yrittäjänä 11 vuotta, 30 vuotta tehnyt erilaisten yhtiöiden kasvattamista Suomessa ja maailmalla johdossa ja hallituksissa. Kasvattamista Suomessa ja maailmalla johdossa ja hallituksissa. Tampereelta kotoisin, maailmalla pyörin vaimo ja kaksi lasta.

Pyynikin munkki vai mustamakkara?

Kyllä se Pyynikin munkki siinä melkein naapurissa on paras.

No ihan loistavia.

Ja Tappara. Niin tottakai, Meillä tottakai. on siis Tappara ja Ilves ja meillä on hallituksen Ilves ja johtoryhmä on Tappara. Että tämä on sellainen kauhun tasapaino.

Kuulostaa hyvältä palaset sieltä. Auroora Yhtiöt on sarjayhdistelijä. Suomalaisille sarjayhdistelijät on edelleen ehkä hieman vieras konsepti. Mistä on kyse rautalangasta vääntäen?

Ensinnäkin sarjayhdistelijä lyhyesti ostaa hyvää kassavirtaa tekeviä yhtiöitä, kehittää ja kasvattaa niitä ja niiden tekemällä kassavirralla ostaa uusia yhtiöitä. Eli me toteutetaan... Compounders-rahoitusstrategiaa omalla suomimausteella. Me olemme kolmeen eri segmenttiin yhtiöitä ostava sarjayhdistelijä. Meillä on sähköistysautomaatiosegmentti, teolliset tuotteet ja palvelut segmentti ja puhdas vesi- ja ympäristöteknologia segmentti. Kaikissa näissä on hyviä kasvuajureita taustalla. Meillä on yhtiöitä, platformyhtiöitä, yli 20 kappaletta. Ja meidän fokus on platform-yhtiöissä, Suomi-markkina, toki kaikki yhtiöt mitä meillä on niin tavalla tai toisella draivaa kysyntää maailmalta. Kuinka kauan te olette rakentaneet näitä Auroora-yhtiöitä? Meillä on pitkä historia. Taustalla on Suomen vanhin pääomasijoitusyhtiö, vuonna 84 perustettu Pikespo. Strategiamuutos tehtiin vuonna 22. Päätimme silloin vaihtaa yhtiön omasta tasesta sijoittavan pääomasijoitusyhtiön strategian compounder-sarjayhdistelijästrategiaksi. Sarjayhdistelijät hän eroaa monista muista ostajista, vaikka private equityistä siinä, että ne on... lupa olla ikuisia koteja yrityksille, eikö näin? Kyllä, meidän tavoite ei ole eksitoida, eli me rakennetaan pitkää peliä. Voisi sanoa, että me olemme maratoonari ja jos pääomasijoittajat, mitä mekin joskus olimme, rakentaa build to exit, niin me rakennamme build to last. Elikkä meidän yhtiöt, haluamme varmistaa, että yhtiöt kasvavat hyvässä omistuksessa pitkäjänteisesti. Rakennetaan sitä kautta myös Suomen kasvua. Minkä takia Aurora suunnittelee listautumista juuri nyt? Tämä on osa meidän... Pitkäjänteistä strategiaa eli 22 vuonna päätimme tehdä sarjayhdistelijästrategian. Nyt me ollaan strategiavaihdon puolessa välissä. Meidän kokoluokka, 235 miljoonaa euroa pro forma liikevaihto on nyt siinä vaiheessa, että tämä on oikea hetki saada seuraava kasvubuusti sinne meidän 28 vuoden tavoitetta, joka on vajaa tupla tästä nykykokoluokasta. Eli kolme vuotta. rakennettu pohja, ja seuraavat kolme vuotta skaalataan, kasvatetaan. Joo, tuosta lukuisia jatkokysymyksiä. Ihan ensimmäisenä, luonnollisesti, jos sijoittaja kiinnostaa sarjayhdistelijä, niin se miten se yhtiö sijoittaa niiden omistamiensa yhtiöiden kassavirrat, eli käytännössä minkälaisen pääoman tuotto yhtiö saa, niin sehän on ihan ratkaisevaa tietysti sijoittaa pitkäaikavälin tuottojen kannalta. Miten kuvailisit teidän pääoma-allokaatiopilosofiaa? Meillä on hyvin tiukat yrityskauppakriteerit, eli meitä draivaa ajaa vahvasti ROCE, vähintään viidentoista pinnan pääoman tuotto yhtiöissä. Me allokoidaan ja ostetaan yhtiöitä näihin meidän kolmeen fokussegmenttiin, ja ostamme hyviä yhtiöitä, rakennamme koko ajan näihin segmentteihin entistä enemmän osaamista, tunnistetaan niitä hyviä yhtiöitä joita kannattaa ostaa ja myös tunnistetaan niitä mihin ei kannata koskea. Ja meillä on tosi vahva historia yritysostoista, yrityskauppatransaktioista. Meillä on johdoryhmällä ja hallituksella yhteensä yli 500 transaktiota plakkarissa. Sen avulla ja sarjayhdistelijän hallituksenkin tärkeimpiä tehtäviä on pääoman oikea allokointi, niin uskomme, että tällä kokemuksella me pystytään allokoimaan se meidän yhtiöiden tuottama kassavirta juuri oikeisiin kohteisiin. että tällä kokemuksella me pystytään allokoimaan se. meidän yhtiöiden tuottama kassavirta juuri oikeisiin kohteisiin.

Teidän pääasiallinen kasvun lähde on tietysti nämä yritysostot, joiden pitäisi paisua kuin pullataikina, mutta mä oletan, että nämä liiketoiminnat teille kasvaa myös ainakin jonkin verran orgaanisesti.

Joo, ja tämä on tosi tärkeä muistaa, että sarjayhdistelijät eivät saa vain kasvaa, yritysostolla kasvaminen loppuu. on loppujen lopuksi aika helppoa. Niin. Ja se ala olevien yhtiöiden kehittäminen ja kasvattaminen, niin siihen pitää löytää tapoja, malleja, millä orgaanista kasvua saadaan boostattua, että se niiden ala oleva kassavirta kasvaa jatkuvasti. Ja meidän track record nyt viime vuonna me kasvatettiin. Konsernina yhtiöinä 44 prosenttia, josta yli 13 prosenttia oli orgaanista kasvua. Siinä on myös tietysti se, että valitaan ne oikeat segmentit, missä ollaan, että alla oleva markkina ja markkina-ajurit on myös kohdallaan.

Minkä takia te olette valinnut just nämä kolme segmenttiä? Tästä liikkuu tosiaan katsolle se, että Ruotsissa on ihan valtavasti erilaisia sarjayhdistelijöitä ja osa on todella keskittyneet tiettyihin vaikka niche-segmentteihin ja sitten osa taas on ihan kaikkiruokaisia, ne ostelee ihan mitä vaan tuolla liikkuu, jos se sopii niiden kriteereihin. Miten te olette valinnut?

tällaisen keskittymisen? Me Tiedetään, että tunnetaan nämä segmentit lähtökohtaisesti jo aika hyvin. Meillä oli lähtökohtaisesti vahvaa osaamista niissä sähköistysautomaatio. Sähköistys on sellainen todella vahvasti kasvava trendi tällä hetkellä ja seuraava kymmenen vuotta ei ole näköpiirissä, että markkina kauheasti tästä lähtisi muuttumaan ainakaan negatiivisempaan suuntaan. Siellä on datakeskukset vetää, vihreä siirtymä vetää. Tämä viimeisin... Tota, Trump-turbulenssi Iranissa saattaa olla jopa positiivista sähköist, maailman sähköist, Euroopan sähköistykselle. Sitten meillä on teolliset tuotteet ja palvelut. Siinä vahva fokus niinku Suomi tytäryhtiöissä, palveluyhtiöissä, jossa siellä on meillä muun muassa defense yksi driveri, emme paljon opita siitä metriä, mutta usein siihen yhtiöihin meillä tulee vahvaa kysyntää defensestä, mutta myös se, että tehdään tuotteita teollista tekemistä Suomessa ja vastuullisesti. Ja vastuullisuushan meillä on kaikessa tässä taustalla myös segmenttivalinnoissa, kuten sitten tämä meidän pienin segmentti, puhdas vesi- ja ympäristöteknologia, missä puhdistetaan vettä, tehdään kiertotalousjuttuja. Puolistetaan vettä, tehdään kiertotalousjuttuja.

Mä voisin vielä, ei oo pakko mennä yksin tästä yhteyden tasolle, koska sarjayhdistelijöillä on lopulta yrityksiä voi olla kymmeniä tai jopa satoja, joilla on sieltä tai se on. mielettömyys mennä sijoittajan näkökulmasta yksittäisiin tapauksiin. Mutta onks nää enemmän semmosia, sä puhuit, että on niinku tuote- ja palveluyhtiöitä, sit monet tarjoilee tosta niinku vaikka tukkukauppoja, joilla varasto kiertää hirveen nopeesti, ja sitä kautta kassavirta on ihan hyvää. Miten teillä toi niinku portfolio painottuu tossa mielessä?

No kyllä meillä painottuu aika sellaisiin pääomakevyen liiketoimintaan, että ROCE on meillä jo yli, tai oli 15 pinnan meidän tavoitetasolla, minimitasolla, ja totta, kyllä se jatkossakin. Ohjaa meitä se pääoman tuotto tavoite joka ohjaa myös siihen että kohtuu pääomakevyttä liiketoimintaa meillä tulee olemaan.

Minkä takia yrittäjä valitsisi tosiaan Auroora Yhtiöt? Kuten mainittu ruotsalaisia sarjayhtiöitä on kymmenittäin, Suomessa operoi ainakin jonkin verran. Sitten on tosiaan pääomasijoittajat, sitten on olemassa teolliset ostajat eli ostajiahan on vaikka kuinka niistäkin yrittäjä myös teille.

Jos lähdetään siitä. Pääomasijoittajat ja teolliset ostajat, nehän on hyvin erilaisia eläimiä taas. Pääomasijoittaja tekee sitä buy and build-mallia, viiden vuoden päästä exitti. Nopea stintti, ei pitkäjänteistä omistajuutta. Toki hyvää kasvua yleensä tehdään, mutta se on vähän eri maailma ja siellä me ei edes tyypillisesti kilpailla kohteesta. Teollinen ostaja yleensä integroi ja he laskevat myös integraatiolle ja synergioille vahvan lisätuoton hinnoittelussa, jolloin välttämättä jos yrittäjä on valmis myymään elämäntyönsä teolliselle ostajalle, joka integroi kenties uh sulkee tuotekeityksen tuotannon Suomessa tai tekee muita muutoksia, niin yleensä kannustamme, go ahead. Mutta sitten taas sarjayrittäjänä niin suomalaisten vaihtoehtojahan ei kauhean paljon ole täällä. Ja sarjayrittäjyydessä ensinnäkin liiketoimintamallissa korostuu se, että yhtiöt jatkaa itsenäisenä, se brändi jatkaa, mikä on usein yrittäjän elämäntyö. Ja valinta myydä sarjayhdistelijälle on oma juttunsa verrattuna pääomasijoittajaan tai teolliseen ostajaan. Ja sitten miksi myydä yksin Aurooralle? Me puhumme suomea, me ollaan samassa kulttuurissa ja me toteutetaan tiukkaa compounder-mallia, mutta meillä on tietty suomi-mauste tässä. Mm. Miten me ollaan tämä rakennettu paremmin Suomeen toimivaksi ja suomi-yrityksille toimivaksi tällainen yritysten ryhmä, missä on mahdollisuus kasvattaa sitä omaa yritystä merkittävästi isompaan kokoluokkaan. Ehkä jopa niin kuin Kun Suomeen tarvitaan näitä Mittelstandeykin, niin tämähän on tällainen kasvualusta kasvattaa uusia Mittelstandey Suomeen. Plus sitten meillä on ihan huikea johtajaverkosto, että meillä kaverit, toimitusjohtajat, hallitukset bondaa tosi vahvasti ja benchmarkkaa ja saadaan sellainen yhteisö tästä aikaiseksi. Tota argumenttia kuulee, että ikään kuin suomalaisuudella erottuu vaikkapa just ruotsalaiset tarjoista, mutta pystyykö sä avaamaan jotain konkreettisia esimerkkejä, miksi koet, että suomalaisuus on jonkin näköinen kilpailuetu? No kyllä se tulee varmaan siitä, että toimitaan suomi-kulttuurissa, puhutaan suomea. Tämä on se tietty oma luottamustaso. Ja sitten meillä yhtenä isona skaalaetuna on se, että kun me rakennamme jokaiseen yhtiön ulkopuoliset toimivat hallitukset, kunkin yhtiön kokoluokkaan ja strategian vaiheeseen sopiva, niin tämä meidän hallitusosaajaverkosto on selkeä suomierottautumistekijä. Sellaista ei tuolla maailmalla pysty rakentamaan. Miten toisaalta sitten kun yritys on osa teitä niinku sä itsekin sanoit, yritysoston kasvaminenhan on suhteellisen helppoa sen kun ostelee vaan menemään. Monelle sarjayrittäjälle voi käydä myös niin, että sen sijaan että se on se yrittäjän yrityksen viimeinen koti niin siitä tuleekin sellanen leppokoti ja jalat nostetaan pöydälle. Niin miten te varmistatte sen, että nämä yritykset jatkaa hyvää suorittamista myös Aurooran sijaan? Joo, siis insentiivit pitää olla kohdallaan. Tota jokainen yritys ja johto on aina hieman erilaisessa tilanteessa. Ja me räätälöidään palkitseminen. yleensä riippuen yhtiön strategia vaiheesta, mutta kaikkia ajaa aina kohti näitä meidän strategisia taloudellisia tavoitteita toki. Meillä on olennaisessa roolissa meidän yhtiöiden hallitukset, elikkä jokaiseen yhtiöön me rakennetaan ulkopuolinen toimiva hallitus yhtiön strategia vaiheesta riippuen, kokoluokasta riippuen. Ja hallitusten tukemana me rakennetaan sitten sille toimitusjohtajalle ja toimivalle johdolle riittään siihen tilanteeseen sopiva insentiivisysteemi. On paljon yhtiöitä Suomessa, siis markkinahan on iso täällä, on paljon yhtiöitä, jossa omistaja on jäämässä esimerkiksi eläkkeelle, niin Eihän kannata pakottaa eläkkeelle jäävää omistajaa tekemään sitä viiden vuoden jaksoa, vaan lähdetään heti jo yrityskaupan neuvotteluvaiheessa suunnittelemaan, että mitä tapahtuu heti siinä kaupan jälkeen tyypillisesti vuoden sisällä, miten me varmistetaan se eläkkeelle jääminen ja jatkaa sen yrittäjän elämäntyötä meidän kenties uuden toimitusjohtajankin vetämänä. Mutta tämä on vain yksi esimerkki. On hyvin erilaisia myyjiä, yrityksensä myyjiä. Meillä on johtoryhmässä esimerkiksi henkilö, joka myi meille yrityksensä oli hetken aikaa yhden pari yrityksen hallituksessa ja pyysi meidän johtoryhmään Mm. tuomaan yrittäjäosaamista taas yhteen segmenttiin. Että tätä vaihtelee. tai yhteen segmenttiin. Että tätä vaihteleen.

Niin eli osa yrittäjistä tekee uraa myös Kyllä. Aurooran sisällä Joo, vaikka sitä siis aika moni. vaikka sitä siis aika moni. Yleensä se... se on niinku mainstream. Yleensä se... se on niinku mainstream. Mutta kun on tällaisia eläkkeelle jäämiskeissejä, niin silloin voimme räätälöidä ne eri tavalla. Miten te kasvatatte uusia johtajia organisaation sisältä? Tämähän on vähän tämä klassinen, sä kyllä sanoit ennen haastattelua, että sulla itse asiassa on yleensä puku päällä. Mutta tämähän on herkästi monen sarjayhdistelijän yksin se asetelma, että sulla on... metropolitan puku yleensä pukumiehet, toki myös pukunaiset, ja sitten ne huutelee sinne todellisesta, tiedätkö, kädet savessa työtä tekeville yrittäjille siellä ja ne yrittäjät kuuntelee ollenkaan mitä ne pukuhenkilöt sieltä huutelee. Niin miten vältetään tämä?

No, se on varmaan esimerkillä johtamista. Itsellä on teollinen tausta, joka paljon kädet savessa tullut tehtyä juttuja, samoin meidän koko johto on teollisella taustalla. olemme paljon tehneet pk-yrityksissä. Ja ja tota, mut tosi tärkeä asia on Myös että että ne toimitusjohtajavalinnat osuu kohdalle Mm-hmm. ja siinä siinä nää meidän hallitukset tukevat. Sen lisäksi me koko ajan koulutetaan meidän johtoa. Meillä on johtajaverkostot missä tiettyjä teemoja. Esimerkiksi tekoäly nyt tekoälyä viedään läpi systeemaattisesti koko Aurooran eri yhtiöiden ja johdon ja hallitusten sitä kautta niinku askel kerrallaan rakennetaan johdolle uusia kyvykkyyksiä, and uh but uh then this uh uh compounding allow us also like uh new roadmap possibilities, that you start with a smaller company. Rakennettiin isommaksi tai sitten, jos se yhtiö on sellainen, joka toimii markkinoissa, missä välttämättä ei tule sitä isoa kasvua, kasvat seuraavaan kokoluokkaan ja otat seuraavan yhtiön toimitusjohtajuuden. Tai sitten tässä voi olla monta muutakin erilaista urapolkumahdollisuutta rakentaa.

Miten varmistetaan, että tämmöinen nopeasti kasvava yritys ei ei kosahtaisi matkan varrella, koska semmoisiakin sarjayhdistelijöitä on, että tehdään sitten vikaostoja liikaa ja sitten on tulipalo vähän joka puolella, ja se äkkiä sitten vie johdon huomion ihan täysin.

Tämä on erittäin tärkeä kysymys varmaan, eli number one, pidetään tase kunnossa. Eli meillä on oli nyt 2,1x nettovelat käyttökatessuhde. Vuoden vaihteessa ja hyvillä compoundereilla nettovelat käyttökatessuhde pyörii siellä kakkosen paikkeilla, ja se on meille tosi tärkeää, että emme vivuta tätä liikaa. Number two valitaan, pysytään tiukasti niissä yritysostokriteereissä, mitä me itse olemme määrittäneet. Eikä venytellä niitä suuntaan tai toiseen, eli ostetaan hyviä yhtiöitä niillä taloudellisilla kriteereillä, erityisesti se ROCE-kriteeri on meille tärkeä. Sillä me varmistetaan, että meidän TSR kasvaa ja saadaan pääomantuotto pidettyä hyvänä.

Sit ihan viimeisenä vielä vähän noista tavoitteista. Teillä oli tosiaan se 400 miljoonan euron liikevaihtotavoite 2028 niinku loppuun mennessä ni vähän haastan että kannattaako tämmösiä sarjayhdistelijöille olla tommosta naulattua tavoitetta? Kuten jälleen kerran sanoitte yritystasolla tosi hirveen helppo niitä voi tehdä loputtomasti ja sit myöhemmin selvii oliko ne sit hyviä vai ei niin teillä on kuitenkin sä korostit paljon enemmän tota pääomantuottoa. tuot tonne, eikö vois olla vaan pääomantuottotavoite? Ei ikään kuin muuta. Mikä takia täällä on tollanen naulittu tavoite?

Hyvä kysymys taas. Uh Uh. Kyllä se pääoman tuotto to toki edellä, ja ne tiukat yritysostokriteerit edellä. to toki edellä, ja ne ne tiukat yritysostokriteerit edellä. Et kyllähän me korostetaan yhtiöille kasvukannattavuus-kassavirta. Et kyllähän me korostetaan yhtiöille uh kasvukannattavuus-kassavirta. Ja kannattavuus ja kassavirta usein tulee myös sen kasvun kautta. Mutta kyllä meitä enemmän ajaa se niinku kannattavuus ja kassavirta ja pääomantuotto kehitys. uh ja mutta tää on tavoite tavoite, mikä me ollaan asetettu silloin kolme vuotta sitten. Kun meidän strategiajakso, tää kuuden vuoden jakso määritettiin, nyt me ollaan siinä 225 miljoonan tasolla pro formaana viime vuoden vaihteessa, ja 400 miljoonaa on seuraava vaihe, tavoite kolme vuotta. Se tarkoittaa siis yhdistetyt luvut 28 vuoden lopusta. Teillä on varmaan hyvän näkökulmasta yritysostoputkea potentiaalisesti, onko teillä tavallaan jo, onko näkökentässä jo, minkä millä tavalla tuon saavuttaminen konkreettisesti. Sehän tulee olemaan kombinaatio yritysostoja ja orgaanista kasvua. Orgaaninen kasvu on tärkeää pitää siellä vauhtia joka yhtiössä. Yritysostothan on hieman myös opportunistista, eli niitä on vaikea ennustaa. Sen takia me ei ohjeistustakaan anneta lyhyen tähtäyksen, vaan meillä on strategiset tavoitteet. Mutta Suomi compounderina niin kyllähän meillä on Suomessa hyvä jalansija löytää uusia yrityksiä ja se mitä me nyt ollaan tehty tässä viime vuonnakin 90 yritysostoa niin Kyllä mä uskon, että meillä tulee olemaan vahva deal flow jatkossa. Ja meidän kokemuksella, mitä me ollaan tehty yritysostoja, emme siis tee enää exitejä, Hmm. niin uskomme, että me pystytään jatkaan hyvää track recordia.

Kiitos Antti näistä kommenteista ja tsemppiä tähän listautumisprosessiin.

Kiitos paljon.